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    經濟觀察:停下連續加息步伐,美聯儲下一步怎么走?

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      (經濟觀察)停下連續加息步伐,美聯儲下一步怎么走?

      中新社北京6月15日電 (記者 夏賓)美聯儲連續加息的步伐終于停了。當地時間14日,美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5%至5.25%的水平不變,符合市場普遍預期。但從美聯儲透露的信息來看,這次只是暫緩加息,遠未到結束之時,下一步美聯儲會怎么走?

      最新公布的加息路徑點陣圖顯示,聯邦基金利率到2023年年末預計將達到5.6%,較此前上升0.5個百分點,暗示今年年內美聯儲可能將再加息兩次。

      工銀國際首席經濟學家程實提到,美聯儲主席鮑威爾在答記者問的環節,針對美聯儲與市場的分歧表明,美聯儲需要將利率上限提升至足夠應對下一次衰退的水平。換句話說,考慮到過去零利率政策對美國經濟的影響,美聯儲需要足夠的貨幣政策空間以有效應對未來的潛在風險。

      同時,美聯儲整體的鷹派姿態仍主要考慮了通脹粘性對實際通脹的復雜影響。程實認為,在通脹粘性始終強勁的情況下,未來美國實際通脹仍有階段性反彈的可能性。因此,維持更高且更持久的利率水平預期有利于長期穩定市場風險偏好。

      平安證券首席經濟學家鐘正生稱,關于為何暫停加息,鮑威爾說目前加息不追求“速度”,但仍較關注“高度”,但其避免使用“跳過加息”(skip)的表述,旨在傳達美聯儲尚未就7月會議做出決策。關于未來的利率決策,鮑威爾關于繼續加息的討論不多,但提及今年不應該降息,而明年通脹回落后可能降息,以“維持”實際利率不變。

      不過景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭則說,盡管點陣圖顯示年內美國聯邦基金利率還會上升0.5個百分點,但其認為美聯儲不太可能再加息50個基點。點陣圖只是每個美聯儲成員的政策處方,有時也可能出現錯誤,而且可能會隨著時間推移而發生重大變化。此次的點陣圖更新可能是為了降低市場今年的降息預期。

      既不能讓經濟增長出現問題,又不能讓金融市場爆發風險,還要順利完成貨幣緊縮周期,“多重任務”下的美聯儲將怎么走?

      趙耀庭表示,如果美聯儲今年再收緊兩次貨幣政策,就真的面臨過度緊縮的風險,進而導致經濟陷入嚴重衰退?!斑@是我們所經歷的最短時間內最大規模的緊縮。更重要的是,由于貨幣政策的滯后性,美國經濟尚未展現出其所受影響?!?/p>

      程實稱,鮑威爾表示,考慮到信貸緊縮風險對金融穩定性的影響,美聯儲可能將高度重視加息的節奏,暗示美聯儲年內剩余的兩次加息不會連續操作。根據其團隊對美國信貸條件收緊路徑的預測,更高的基準利率已經推升30年期抵押貸款利率至7%以上水平,并使借款利率持續飆升。

      他預計,未來,一旦信貸緊縮風險顯著抬升,工商業貸款將率先下滑,隨后商業地產貸款下滑,再傳導到居民部門的貸款下滑,這將導致整體信貸持續收縮,弱化美國金融市場穩定性,最終影響實體經濟部門,使經濟活動進入衰退周期。

      鐘正生則表示,美聯儲選擇暫停加息,并且引導市場相信未來仍會加息,既可以緩解金融緊縮壓力,也不至于令金融條件過快放松,乃權宜之計。

      “我們目前仍傾向于認為,美聯儲會在7月完成最后一次加息、年內不降息,但美聯儲仍可能保留9月再加息的選項。下半年,美國通脹數據改善的幅度或更小,且通脹回落更需要以經濟降溫為前提。美聯儲或有意令最后一次加息‘懸而未決’,起到事實上延長緊縮周期的效果?!辩娬f。(完)

    責編:sorrssq 


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